苹果市值削去2.3万亿 真是病毒疫情先动的手？

美股迎来了08年以来表现最差的一个礼拜，道指纳指标普500本周下跌超过14%。苹果在24日、25日、26日三天分别下跌超过4%之后，又跌超5%。从股价最高点327元计算，苹果有2.33万亿市值灰飞烟灭。

媒体和分析师会告诉你，对病毒的恐惧是美股下跌的主要原因，前日特朗普和卫生健康委员会召开特别新闻发布会，CDC官员警告疫情可能大规模在美国爆发，西班牙和韩国的传播情况证明了海外爆发的可能性。

但是1月23日病毒大规模爆发的新闻早已传出，沪指当即下跌2.8%，为什么这周美股才“正视”危机？1月30日WHO宣布国际公共卫生紧急事件，美股还大幅上涨？2月17日苹果就宣布无法达到一季度收入指引，但是两天后还重返新高，直到21日才开始下跌？

结论是：美国经济的超长、超常繁荣导致投资者的盲目乐观。当风险袭来，特斯拉引领的投机情绪淹没了揭示风险的信号，放大了噪声交易者的能量，没有进行合理的价值重估，导致估值进一步偏离；当信号越来越多无法掩盖之时就是崩盘之日。抹去苹果2.3万亿市值的，不是病毒，而是支撑这些噪声的投机情绪。

为什么说美股此轮暴跌不是病毒导致的基本面变化？

先横屏看这张图：整理了过去三个月所有驱动美股大涨大跌的因素：

美股的基本面如何？非常强劲，头部公司已经发布的财报都超出预期：1月中下旬特斯拉、谷歌财报超预期，谷歌市值首次破万亿，特斯拉市值首次破1000亿；1月28日苹果和星巴克财报超预期，驱动美股在第一轮病毒行情后止跌回升；1月29日微软、GE、波音、麦当劳、T.Rowe、AT&T财报纷纷超预期，驱动美股第二周再创新高。

到今天为止疫情对美国经济、对美股上市公司有什么影响？

根据CDC统计数字全美确诊病例只有14人，根据Johns Hopkins University统计只有60人感染；论对经济的影响，中国的损失远远超过美国，但是1月23日至今，上证不跌反涨0.5%，标普500却是从历史高点下跌了11%。

根据微软、惠普和苹果的公告，受到波及的只有硬件业务的供应链问题（微软和惠普的PC，苹果的iPhone），更不用说微软和苹果还有极为庞大的服务和可穿戴设备收入。根据彭博的报道，微软和谷歌已经寻找越南和泰国的供应商解决供应链问题。

学过宏观经济的同学都知道，供给受到一些波及，只要总需求仍然坚挺，供给侧的事永远都不是大事，从上图中也可以看到，美国的失业率是1969年以来最低，消费者信心指数维持在十年十年最高点，驱动美国经济的消费没有也不会受到根本性的动摇（文末会分析这是信号还是噪声）。

既然不是基本面变化，那么是什么发生了变化？投资者情绪的转变与投机情绪的退潮。

简单来说就是，美国经济的超长、超常繁荣导致投资者的盲目乐观，当风险袭来的时候，特斯拉引领的投机情绪淹没了揭示风险的信号，没有进行合理的价值重估，反而进一步偏离；当信号越来越多无法掩盖之时就是崩盘之日。

苹果一年涨134%不是说苹果公司的实际经营状况变好了134%，手机只是比19年同期销售多，还没有18年卖的多（5G手机也要到今年9月才能推出，安卓阵营都要出第三代5G旗舰了），服务收入也没有超预期增长（在中国区App Store游戏增速30%的情况下，2019Q4服务收入增速只有18%）（没有如愿以偿快速转型成互联网公司），可穿戴设备叫好不叫座（2019Q4收入下滑8%，没有形成对冲iPhone销售周期的力量）。

（看这过去一年的走势，像一个万亿级别的公司的波动吗）

投机情绪在特斯拉的暴涨下推向高潮（为什么说特斯拉的暴涨是投机而不是投资的原因下文会详说），当苹果宣布无法达到一季度收入预期，投机情绪仍然助推苹果两连阳。直到上周五IHS的PMI数据公布低于50，“2013年第一次美国经济活动陷入衰退区间”才敲响了离场的钟声。

看看1月底第一轮大跌时美股分析师、基金经理们都是这么说的，“虽然中国从疫情中恢复得比较慢，但是我们可以看到全球的复苏情况好得多。”

“美国经济的韧性足以继续支撑美国经济的扩张”

但是现在他们都已经明显转换了思路：“风险似乎无法控制了”

“历史经验告诉我们似乎只有疫情最巅峰之时股市才是底部”

（编辑：源码门户网）

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