360私有化的思考：让懂360的人决定它的未来

7月29日，奇虎360（以下简称360）从美股成功退市，其持续数月的私有化进程已顺利完成。360这次的私有化动作和中概股在美普遍估值偏低有着直接的联系，而之前中概股因此在美退市也不乏先例。

360虽然最后选择和美股分手，但是公司在这五年间还是投入了“真感情”。回首360这几年在美股的日子，整体表现不俗。

5年美股路无法容纳360的大梦想

从公司业绩方面看，自2011年登陆纽交所以来，360业绩一直稳步增长，期间股价曾一度冲破100美元。在美股上市的5年期间里，根据非美国会计 准则下的统计数据显示，360的净利润保持了17个季度的同比大幅增长。截止私有化完成，360的股价较之上市之初已实现5倍增长，而市值也从当初的 17.4亿美元上涨至93亿美元，增长了近4倍。

从业务发展层面看，从2011年至2016年的5年中，360已经发展成为中国第一大互联网安全公司，拥有6亿PC用户和8亿移动用户。目前，我国 网民数量、网络零售交易额、电子信息产品制造规模已居全球第一，一批信息技术企业和互联网企业进入世界前列，形成了较为完善的信息产业体系。360伴随着 中国互联网的发展，也逐渐成为安全领域内的核心企业。

即便是保持如此强劲的发展势头，但360取得的成绩并未得到美国资本市场对等地位的认同。周鸿祎在公司内部信中谈到，“360目前80亿美元（参考 当时股价）的市值，并未充分体现360的公司价值。”而在A股市场上，同属网络安全概念的启明星辰，市盈率高达88.42，是360的两倍之多，营收却只 是15亿元人民币，国内资本市场对于科技类公司的认同和美股市场有着天壤之别。通过横向对比可以看出，美股市场对于360的估值的确偏低。

中概股之所以在美资本市场整体估值较低，私有化的先行者分众传媒创始人、董事长江南春一语中的：“分众传媒的模式是在中国独创并成功的，美国投资者 没有这种生活环境很难理解其中的价值。”360所面临的境地和当初的分众传媒是何等相似，360在互联网时代所体现出的公司价值是每一个经历过中国互联网 发展历程的国人有目共睹的，最简单的例子就是每一位互联网用户都在享受着360倡导的杀毒软件免费蛋糕。

投资模型搭建不出360的未来

新的市场环境下，在美上市的中概股面临发展的瓶颈就如分众传媒、巨人网络在美退市之时一样，江南春和史玉柱并不认为这个选择仅仅是对国外基金公司做 空的阻击，或公司原有业务遭遇瓶颈。在他们看来，这是一个瓜熟蒂落的过程，在与时俱进的互联网时代，企业需要静下来思考核心竞争力的再提升，寻求更强的发 展动力。

360也面临同样的问题，对于在移动互联网时代谋求更大发展的360而言，由资本市场带来的推动力也至关重要，就当前而言，美股显然缺乏这种推动能力。

美国投资者很难理解360对于国内互联网的重要作用，他们往往对P/E等这些有关公司盈利能力的数据较为看重，投资人无法理解中国13亿人口中有8 亿人选择成为360用户意味着什么。他们更关心的是成长空间在哪里，喜欢搭建模型的美国投资人，以模型来预估未来5年的增长情况，从而去说服自己投资。相 反，中国投资者更多的是在现象背后去找到一些原理和规律，不会过分计较数字。他们更加关注一个公司在一个领域的影响力，这也是近年来像滴滴这样的公司能够 迅速成为某个领域中的独角兽的原因所在。

互联网时代的360凭借免费提供网络安全服务这把利刃，在国内互联网高速发展的过程中迎来了公司业务的高速增长。同样，在移动互联网大潮奔涌而来之时，以善打敢拼著称的周鸿祎，也绝对也不会错过良机。

如果在移动互联时代无所作为，360无疑脱离于潮流之外。既然移动入口是下一个战场，周鸿祎自然不愿错过，而在其更远的公司发展规划中，也必然会顺 应万物互联的发展趋势。 “第一次连接革命是PC互联网，它将个人计算机联系在一起，实现了人和信息的连接，搜索是典型的代表。第二次连接革命是移动互联网，它将个人与个人、个人 与服务联系在一起，社交网络是典型代表。下一次连接革命是万物互联，更多的设备将实现智能化，而且连接数量与今天相比将呈指数级增长。”周鸿祎在内部信中 这样写道。

既然选择了战场，就要做好战斗的准备。要战斗就要有子弹，在被低估的美股市场，360显然不可能从这里拿到更多的子弹。如果美股市场能够提供资本方 面的强力支撑，估计周鸿祎也一定不会做出这样的举动。当360从当初的小公司发展到如今的资本市场巨轮，它需要一个更加广阔的市场去施展拳脚。

IOT  360的下一站

通过360的布局可以发现，周鸿祎正围绕“安全”核心，把360打造为集“硬件+软件+互联网（核心应用）”为一体的公司，而这一系列动作的背后，瞄准的正是IOT，即互联网发展的下一个时代：万物互联。

众所周知，IOT走入现实，便利了生活，也让安全成为更加普遍的问题，由此产生了更大的市场。在这一领域，国内企业相比国外企业，显然有着天然的优 势，通过中国互联网络信息中心（CNNIC）在京发布的第38次《中国互联网络发展状况统计报告》，我们也可以看到，国内的网络环境发展完全不弱于任何发 达国家，因此国内的互联网公司完全有在互联网领域实现弯道超车的可能，而周鸿祎和他带领的360显然也看到了这点。

对于公司的定位，周鸿祎的态度十分明确：“360始终是一家安全公司，但我们要重新定义安全。未来，我们要从一家互联网安全公司转型为安全互联网公司。”由此看出，安全市场已是360的战略重心所在。

基于这样的战略方向，360也在持续布局，从软件安全到硬件安全，从线上安全到线下安全。2013年，360进军智能硬件领域，陆续推出儿童手表、 智能摄像机、行车记录仪、智能手机等一系列智能硬件产品。2015年，360还在人工智能、大数据、云计算尖端技术积极发力，目前已处于行业领先。今 后，360有望在车联网、智能家庭等生态场景中占据关键位置。在个人与企业网络安全业务稳步发展的情况下，360的安全互联生态布局还将在社会安全与国家 安全的范畴内发挥作用。

截至目前，360已稳居中国互联网公司第一集团。完成私有化之后，360公司将进入全新的发展阶段，没有国际资本市场的限制与束缚，其新战略的执行力也将更强，这对于作风硬朗的周鸿祎来说，或许更加有利。

（编辑：源码门户网）

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