前置仓模式领跑生鲜到家？生鲜行业到家模式分析

根据草根调研以及公开资料信息，国信证券分析师测算了行业内主要公司生鲜传奇/谊品生鲜/永辉 MINI/盒马 MINI 成熟门店盈利情况，测算模型如下：

从上述四家社区生鲜成熟门店模型中可得出，与传统连锁商超相比，社区生鲜成熟门店虽具有高坪效(3-10万/平米/年)、高净利率优势(传统商超净利率1%-3%)，但仍囿于线下模式中固有的人工&租金费率、固定成本高等因素，持续拓张或受阻。

未来其经营深度需要依赖成熟的供应链建设以及规模效应降费，需要长期的持续探索。

超市+餐饮到家：模式进入调整期，“扬鞭”、“勒马”策略分化

自2016 年 1 月盒马开出首家门店，致力于打造“超市+餐饮到家”线上线下一体的中高端新零售体验型业态，此后京东、永辉超市、苏宁、美团等相继推出同类型新业态门店。

继2019 年短暂调整以及行业内其他企业纷纷采取收缩战战略后，2020年初盒马鲜生 CEO 侯毅提出今年开店 100家的目标。

从公开数据以及阿里巴巴投资者大会披露的数据显示，盒马鲜生模式优势显著，不足亦突出。

优势显著：高毛利(25%左右，定位中高端)、高坪效(4-5 万/年/平)、数字化运营费率集约等优势，且随着直采比例以及自由品牌比例提升，毛利仍有较高的上升空间(对比美国中高端定位的精品超市—全食 33%左右的毛利水平)。

传统商超到家：盈利模式初步验证，综合发展重要一环

盈利模式初步被验证：根据高鑫零售2019 年年报披露，公司 2019 年全国 486家门店都已经开通到家业务，生鲜电商实现全面盈利。

近年来，为了应对电商分流，线下商超陆续开通到家业务以谋求全渠道综合发展。

随着运力突破、大数据赋能，传统商超到家业务逐步实现盈利。但由于传统门店的位置限定，该模式下的到家业务存在很大的局限性与特定性。

平台到家

目前以京东到家、多点、饿了么、淘鲜达以及美团外卖为代表的平台模式为线下门店提供流量入口、运力支撑以及大数据服务，通过扣点或者收取佣金方式实现盈利。

以京东到家为例，其收入主要分为三部分：第一部分是入驻企业缴纳的使用费与保证金，分别是6000元/年以及 6w 元;第二部分是入驻商家的销售扣点，一般是 5%-10%;第三部分是向消费者收取的运费，每单 2 - 8 元。

模式小结

单店模型—盈利对比：目前各到家业态模式都处于快速发展期：其中商超到家模式为传统线下商超全渠道发展中的重要一环，确定性较高;平台到家模式长期发展需要平衡销售扣点提升与商家留存之间关系，未来大型线下商超与具有流量优势的互联网巨头(阿里/美团/京东)深度绑定分享市场已成为确定性趋势。

相比以上两种确定性较高的模式，前置仓到家、社区门店到家、超市+餐饮到家模式都处于初期发展阶段，盈利模型仍在持续探索迭代中。

(1)模式轻重/固定成本投入：前置仓到家<社区门店到家<超市+餐饮到家。

(2)客单价：社区门店到家<前置仓到家<超市+餐饮到家。

(3)综合毛利率：社区门店到家<前置仓到家<=超市+餐饮到家。

(4)费率结构：前置仓模式由于缺乏线下门店，前期企业引流获客需要投入大量的营销投入(10%以上，其中新老用户补贴 8%-10%，广告市场费 3%-5%);后期随着线上渗透率、规模效应以及复购率提升，整体营销投入有望降到 5%左右水平。

战略布局—生态一环：从战略布局来说，到家业务均为互联网龙头生态组成部分，短期战略亏损，中长期与其他业务互为补充、相互增益。

(1)美团：生鲜到家作为美团新业务的重要组成部分，是线下即时配送场景的重要一环。

(2)阿里：公司依托于阿里现有的流量、数据、金融、物流加码新零售业务，意在生态帝国的无边界扩张。

(3)京东：2016 年，京东到家剥离出表，与达达合并成立新达达(现为达达集团)，其中京东持股比例为 47.4%。

新一代人群更加中国注重生活品质，对食品安全的意识越来越高。

2018年中国网络消费者协会的调研数据显示，70%的消费者在购物时优先考虑产品的质量，尤其在生鲜领域，对食品品质及安全的要求远胜过价格因素。生鲜平台在保障产品质量的前提下可以大力发展。

（编辑：源码门户网）

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